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提到中國台灣首富，大大都人第一反响就是郭台铭——几近成了台灣地域巨贾的代名词。
但跟着近几年富士康营業的阑珊，郭台铭在身价上陆续被此外几位台灣巨贾超出。谁也没想到的是，在以各类電子、芯片等科技财產著名的台灣商界里，新晋首富居然出自最傳统的制鞋買賣，并且低调到網上连照片都少見。
张聪渊生于1948年，中國台灣云林县人，具备跨越50年的鞋履制造履历。他以138亿美元的身价，登上了福布斯2021年中國台灣富豪榜榜首。在不久前，他的制鞋企業华利团體（SZ：300979）方才登岸A股創業板。
上市以後的华利团體市值直接涨破千亿，成為創業板前20大巨擘级上市公司。
因為一次“出其不料”的上市，一門第界级制鞋企業——而非品牌鞋服企業的資產欠债环境、現金利润环境得以展現出来。
咱们可以或许感觉到這個新首富的货真价实。傳统意义上的代工企業，很难在财產链中盘踞足够的上风位置，毛利率、净利率城市被强势的客户所節制，就连一些高度紧密的加工型企業都是如斯。
但新首富看似没有太多技能含量的制鞋買賣，却展示出了超强的红利能力和宽敞的护城河。以致于强势的品牌鞋企也必需支出更高的本錢，才能与之连结延续久长的互助。在一段時候里华利团體的事迹增速，乃至跨越了本身最大的客户耐克。
张聪渊悄不作声地坐上了台灣首富的位子，會讓一些存眷科技、變化、倾覆的人们更多去存眷那些傳统财產，出格是有延续不乱需求的傳统财產。事实甚麼样的企業是好企業，历来都不是唯一一個谜底，即即是在這個技能大爆炸的年月。
“抠”出来的利润
“台灣制鞋業在全世界共有3千家鞋厂，每3双鞋就有1双是台商制造”。
中國台灣制鞋業的成长機會，刚好与活動鞋财產成长的进程相匹配，是以盘踞了活動鞋代工行業的泰半山河。
华利团體恰是此中的佼佼者。作為全世界第二大的活動鞋制造商，华利团體2019年鞋履產量跨越1.8 亿双，具有员工数超10万人。截至 2020 年底，华利团體在越南、中國、多米尼加、缅甸等地共開设了 21 家制鞋工场。
全世界活動休闲鞋服市场份额前十名的公司傍邊，华利与此中五家創建了持久不乱的互助瓜葛，包含Nike、VF、Columbia、Puma等。
作為一個典范的劳動力密集型行業，人力本錢是出產本錢的首要构成部門，制鞋業天然也要逐廉价的劳動力資本而居。
中國台灣的制鞋業从1950年起头起家，1986年摆布即到达极峰，从90年月起头，大量鞋厂外移至大陆设厂落地生根。跟着海内劳動力代价逐步提高，台灣制鞋業又迁往东南亚的越南、缅甸、印尼等地。
今朝华利团體的重要出產工场位于越南北部。2020年半年报数据显示，越南出產7461万双，北美洲的多米尼加出產80万双，别离占比為98.9%、1.1%。
糖尿病保健食品,比拟之下，全世界最大的制鞋企業裕元团體（0551.HK）2019年制鞋業员工按區域划分仍有12%在海内，另外一家制鞋龙头丰泰按產量计约9%產量在海内。
因為结构越南较早，华利团體较為充实地操纵了越南的便宜劳動力、低房錢程度和所得税优惠等。别的，越南邻接中國大陆，可以享受全世界最完美的鞋履原质料配套供给；且泰西國度對原產于越南的鞋履入口關税的税率為零或处于较低程度。
劳動力、地皮房錢、供给链、關税等环節比力经济的组合，為华利团體带来了可觀的利润率。劳動力密集型的制造企業的利润都是从這些环節中一点一点中“抠”出来的。
财报数据显示，201九、2020年，华利团體的净利率别离為12.01%和13.48%，远高于竞争敌手。而作為全世界老迈的裕元团體，2019年的净利率只有3.45%，2020年则呈現了吃亏。丰泰企業的净利润率则根基不乱在9%出头。
华利团體的人均產量也强出敌手一截。数据显示，2019韶华利、裕元、钰齐、丰泰人均鞋履產量别离為1665双/人/年、1037双/人/年、968双/人/年、897双/人/年。
与巨擘共生
与申洲國际、立讯紧密等各行業的代工企業类似，华利团體的持久稳健成长也离不開大客户不乱的定单和付出保障，且可以或许跟从大客户的成长配合發展强大。
财报数据显示，华利团體的客户相對于集中。2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-6 月，公司前五大客户收入占公司業务收入的比重别离為 83.01%、84.57%、86.14%和 89.47%。
此中，第一大客户耐克 2020年上半年占公司業务收入的比重到达33.3%。
大客户模式下，開辟新的大客户對付事迹晋升的影响很是显著。曩昔多年成长中，华利团體在2013年景為耐克重要供给商，2016年起头成為安德玛(UA)和彪马（puma）的供给商，鞭策了其营業的快速增加。
华利也在不竭開辟新客户。今朝，全世界第9大活動品牌的亚瑟士（Asics）已与华利開展了互助。公司在近期事迹交换會上表露，与Asics和瑞士跑鞋品牌“on-running”的互助本年将起头量產，且一季报里没有表現收入。
别的，重要客户市占率的晋升、在原客户中得到更多定单歪斜，也都是鞭策企業事迹增加的有益身分。
按照欧睿数据，全世界重要活動品牌运营企業為Nike、adidas、vf、Underarmour、skechers等，行業集中度较高且在不竭提高，上述企業市场份额合计由2013年度的30.4%晋升到2018年度的35.6%。
2017-2019年，华利的重要客户Nike、VF、Deckers、Puma、Columbia的营收别离实現8.4%、13.0%、7.2%、15.3%、11.1%的年化增加，而华利营收的年化增加率到达23.09%，与客户实現了配合的成长强大。
且头部活動鞋品牌為了便利辦理、晋升效力，也在精简供给商数目，這象征着头部供给商可以得到更多定单歪斜。
数据显示，耐克的鞋履供给商数目已从2014年的150家削减至2020年的122家，而且前四大供给商產能占比持久跨越60%；adidas方面，2019年公司鞋履焦点供给商唯一11家，此中72%的供给商互助年限跨越10年。
从更大的市场维度来看，活動鞋是鞋服行業中少数景气的细分赛道。
Euromonitor数据显示，2019年全世界活動鞋零售市场范围1400亿美元，是打扮市场增加最快的细分赛道，曩昔5年复合年增加率到达7%。该機构估计，至2025年全世界活動鞋市场范围达1900亿美元，年复合增速约為10%。
但外部本錢想进来“插一脚”其实不轻祛湿茶,易，活動鞋量產辦理的难度比打扮要繁杂很多，體如今工序多、质料繁杂、產物的開辟和技能立异请求等等，都必要长時候的堆集。
活動鞋是科技含量相對于较高的消费品。在專業化分工的布景下，一款新產物的推出必要品牌方与制造商配合完成，制造商的制鞋技能和履历，對新產物的開辟、新质料和新工藝的应用有偏重要感化。
大陆制鞋企業中至今没有呈現活動鞋制造龙头，华利团體也是A股上市的首家活動鞋制造公司。這类門坎也必定水平上防止了低价無序竞争，保障了华利团體的可觀利润率。
代工不是原罪
“代工”這类贸易模式，经常成為投資者鄙視的工具。
這与沿海地域早年“三来一补”的外向型经济紧密親密相干，指的是来料加工、来件装置、来样加工和“抵偿商業”的简称。总體上看，就是一种由大陆企業举行加工 出產，商品归外商所有的出產互助情势。
自1979年起头，中國沿海地域就呈現了数目巨大的代工企業，协助各种海外品牌举行出產外包，加工代价低廉且依靠性极强，处于全世界各個财產链的底层。
终极這类後进的贸易模式被镌汰出了汗青舞台。人们習气于评价這些工场為“心血工场”，即由于技能含量不高而只能向下压榨员工获得长处。但現实上华利团體在本錢市场上的表态，讓咱们看到了現实的环境并不是如斯简略。
假如“代工场毫無技能含量”的条件前提，实际上是“品牌商對商品品格無请求”，可以無前提接管垃圾工场出產出来的低质量商品，這明显与究竟不符。
現实上品牌商出于本身的品牌力、產物力和辦理协同的斟酌，對付代工企業的请求尺度在不竭提高。没有足够强的出產能力、谋划效力和辦理能力，只能逐步阔别行業焦点客户，终极消散或退化為低端“白牌”供给商。
以打扮行業的头部代工企業申洲國际（HK：02313）為例，董事长马宝兴在日本接管培训的時辰發明，日本一件成人衬衫1.2美元，一件婴兒衣服要1.5美元，高代价缘由就是企業對付面料、甲醛残留和染色等方面的请求很是严酷，各項指标都有明白的尺度。
终极他决议晋升面料研發的能力，走中高端线路，终极才率领申洲國际冲破低端打扮代工市场，今朝已發展為2000亿元市值级此外行業巨擘。
张聪渊所面临的场合排场也是雷同，大大都中小型代工鞋企只能供给简略的出產能力，财產链不完备，不少焦点部件好比模具、中底、大底必要从外部采购，辦理能力没法与大型品牌機构相匹配，没法快速相应耐克等品牌商的全方位请求。
而华利团體可以或许為品牌商解决几近所有问题，制造商与品牌商之間的瓜葛不是简略的客户瓜葛，更较着地表現了共生、协作瓜葛。
申洲國际、华利团體的履历中可以看出，“代工场”同样可以打造出范围巨大的企業团體，并在财產链中享有首要职位地方。经由过程技能研發、供给解决方案、晋升辦理能力，以得到足够高的壁垒，代工场同样可以晋升本身的红利程度。
一個加倍极真個例子是，在電子烟行業，代工企業思摩尔國际（HK:06969）把握了行業的焦点雾化技能，几近所有的電子烟品牌都必要找到思摩尔國际代工，是以這家公司得到了超强的财產链议价能力。在曩昔几年的時候里，其毛利率从25%摆布敏捷提高到52.91%以上，净利率提高到23.98%，公司总體市值3000亿港币。
代工企業在财產链中的位置并不是一成稳定，而是一样會遵守供需纪律。张聪渊這個“非典范台灣首富”的呈現，為留恋于高科技、倾覆式立异、强势品牌的中國投資者展現了另外一种思惟。 |
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發表於 2021-5-21 18:15:11
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