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“這個世界太猖獗，一张卡片一套房”。近日，一张“20 周年怀念版青眼白龙”遊戲卡牌拍卖代價被炒至8700万元，讓遊戲卡牌氪金王國的冰山一角，得以显現。
一张小小的遊戲卡片何故價值万万？卖遊戲卡片的公司有没有投資價值？云涌控股的招股书，也许可觉得咱们解惑。
智通财经APP得悉，据港交所6月29日表露，云涌控股向港交所主板提交上市申请，香江金融為独家保薦人。
遊戲卡牌一年近5亿
招股书显示，云涌控股从事集换式卡牌遊戲、遊戲機及主機遊戲分销营業已十年之久。截至2020年底，公司已得到遊戲及保藏操行業中多個品牌、涵盖多种產物的分销权，详细而言，公司的品牌组合内有18個重要品牌，包含军人道品牌、邪術風云會、Nintendo Switch、宝可梦及遊戲王。
按2019年的收益计，公司在亚太地域的集换式卡牌遊戲分销方面排名第一，而在台灣的遊戲機及主機遊戲分销方面则排名第二。
于事迹记实時代(2018至2020年)，公司的营收别离為1.23亿港元、2.27亿港元、10.13亿港元，复合年增加率约為186.8%通水管,；净利润别离约為1410万港元、3790万港元及9880万港元。
按產物种别来分，2018年至2020年，集换式卡牌遊戲及相干配件的收入别离為1.20亿元、2.21亿元、4.78亿元；占总营收比例别离為97.1%、97.4%、47.1%。
智通财经APP注重到，云涌控股事迹在2020年呈現大幅增加，同時集换式卡牌遊戲及相干配件收入，期内占比呈現“腰斩”，重要缘由是，2020年8月起，云涌控股将收購的杰仕登的财政报表综合入账。
招股书显示，杰仕登是一間重要于台灣从事電子遊戲刊行和分销遊戲機及相干配件、電子學習理財,遊戲及集换式卡牌遊戲的遊戲及保藏品公司。完成收購杰仕登後，云涌控股遊戲機及相干配件和電子遊戲的進献大幅增长，二者于2020年别离实現营收3.62亿元、1.57亿元，占當期总营收比例别离為35.8%、15.5%。
跟着杰仕登并表，云涌控股的事迹从集换式卡牌遊戲產物单一驱動，成长成寄托集换式卡牌遊戲、遊戲機“两条腿”走路。
在智通财经APP看来，收購杰仕登對云涌控股而言是一把“雙刃剑”，缘由是收購带来红利增加同時也摊薄了公司整體红利能力。据招股书，2018年至2020年，云涌控股的毛利率别离约為23.8%、27.4%及14.6%；净利率别离為11.5%、16.7%、9.8%。
公司在招股书中暗示，毛利率由2019年约27.4%降低至2020年约14.6%，主如果因為杰仕登收購事項致使主機及相干配件和電子遊戲的進献大幅增长，而有關毛利率低于其余產物种别。
详细而言，2018年至2020年，集换式遊戲卡牌及相干配件的毛利率别离為22.8%、27.6%、26.2%。遊戲機及相干配件营業2020年的毛利率仅為1.0%；電子遊戲2020年的毛利率则為10.8%。
以IP為焦點的買卖经
可見若存眷云涌控股的红利能力，更值得存眷的维度是公司的遊戲卡牌营業。
按照智通财经APP察看，云涌控股的卡牌遊戲营業主如果经销商的模式，即向上遊品牌具有人采辦遊戲及保藏品，然後分销给下流的子分销商，或本身作為零售商卖出。
因而可知，對付上遊来讲，把握优良IP資本對公司来讲是相當首要的。云涌控股能在遊戲卡牌分销范畴独有鳌頭，與其手握多個知名品牌的遊戲及保藏品有關，比方军人道品牌、邪術風云會、任天國、宝可梦及遊戲王。2018年至2020年，该等品牌遊戲及保藏品的贩卖别离占团體总收益约90.5%、92.3%及96.2%。
得到這些IP，云涌控股支出的“血汗”也很多。2018年至2020年，公司向最大供给商的采購别离占总采購约36.3%、33.5%及59.4%。于同期，公司向五大供给商的采購别离占总采購额约72.0%、79.7%及94.8%。
智通财经APP领會到，弗若斯特沙利文陈述左证，亚太地域遊戲 及保藏操行業供给商集中的环境并不是不常見。依靠大采購商，或少数几個知名品牌的活泼度，對云涌控股的谋划不乱性造成必定影响。
買IP不手软的另外一個影响，就是公司存货激增。2018年至2020年，公司的存货節余别离约為2540万港元、3260万港元及3.22亿港元，别离占活動資產总值约56.1%、27.5%及53.8%。于统一時代，公司的均匀存货周转天数别离约為91日、64日及75日。
就下流而言，公司要举行“邃密化运营”，以耽误卡牌遊戲的生命周期。
一般来讲，集换式卡牌遊戲產物的生命周期远擅长電子遊戲，如邪術風云會、宝可梦及遊戲王等经典集换式卡牌遊戲，生命周期均跨越二十年。固然，要耽误其生命周期，也必要公司举行大量按期角逐等市场推行勾當，這就请求云涌控股投入至關营销用度。
2018年-2020年，云涌控股在中國、马来西亚、新加坡等地举行48场、47场及24场锦标赛。2020年，因為部門線下角逐暂停，云涌控股增长了Google Ads、eBay、TCGPlayer、亚马逊等線上贩卖及营销的力度，带来贩卖及分销開支比上年增长约110万港元。
一番折腾下来，云涌控股的贩卖本钱天然逐年上升，近三年来，公司贩卖成天职别约為9380万港元、1.65亿港元及9.65亿港元。
現金流垂危存隐忧
使人担心的是，云涌控股存在現金流垂危的危害。2018年至2020增髮方法,年，公司谋划勾當所得現金净额别离為478.2万港元、2622.9万港元、-1.11亿港元。對此，云涌控股诠释道，2020年現金流為负值的缘由主如果营运資金负變更约2.19亿港元。
招股书表露，公司营运資金的负變更重要包含存货大幅增长约1.78亿港元；商業應收金钱及應收单子增长约4600万港元；及商業應付金钱及應付单子削减约3050万港元。
若是云涌控股可以或许在存货上辦理适當，从而在現金流上维稳，或能在遊戲卡牌行業開阔爽朗的远景中加快進步。按照弗若斯特沙利文陈述，集换式卡牌遊戲市场批發價值预期将于2019年至2024年延续增加，并终极于2024年达29.96亿港元，复合年增加率為26.7%。
总的来讲，云涌控股手握知名品牌IP，奠基了其在亚太地域遊戲卡牌范畴的“一哥”职位地方。但上市以後，可否经得住本钱市场的“拷问”，還未可知。
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發表於 2021-8-20 17:41:09
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